Investing Between the Lines
L.J. Rittenhouse · 2012
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Antes de invertir un solo peso en una empresa, hay una pregunta que casi nadie se hace en serio: ¿le puedo creer a la persona que la dirige? Investing Between the Lines está construido enteramente alrededor de esa pregunta.
Por qué lo recomienda Warren Buffett
L.J. Rittenhouse pasó más de diez años de investigación desarrollando un método para medir la “confiabilidad” de una organización analizando cómo se comunican sus directivos en cartas a accionistas, reportes anuales y comunicados. Su tesis central es simple y, sin embargo, casi nadie la aplica: se escribió muchísimo sobre cómo analizar los números de una empresa, pero prácticamente nada sobre cómo analizar a la persona que controla esos números. Ese vacío es justo el que Rittenhouse viene a llenar, y es la razón por la que su trabajo circula en los círculos de valor donde se mueve Buffett.
De qué trata
Rittenhouse, que trabajó diez años como banquera de inversión antes de dedicarse a esto de lleno, desarrolló lo que llama el “Índice de Niebla” (Fog Index): un sistema para detectar el lenguaje evasivo, la autocongratulación vacía y la jerga que usan algunos directivos para tapar problemas reales. Cruzando ese índice con el desempeño bursátil de cien empresas del Fortune 500, construyó un ranking anual de candor corporativo. Con ese mismo método fue una de las primeras personas en anticipar el derrumbe de Lehman Brothers, después de leer la carta de fin de año de su entonces CEO y encontrarla cargada de autobombo y silencios sospechosos.
El lenguaje como termómetro de riesgo
La idea de fondo es incómoda para el mundo financiero tradicional: los estados contables se pueden maquillar, pero el lenguaje que usa un directivo para explicarlos es más difícil de disimular durante años seguidos. Un CEO que habla con claridad de sus errores suele ser, según el patrón que documenta Rittenhouse, más confiable a largo plazo que uno que solo reparte elogios para sí mismo.
Para quién es
Para inversores de largo plazo que ya entienden lo básico de leer un balance y quieren sumar una herramienta cualitativa: cómo escuchar lo que una carta a accionistas dice sin decirlo.
Por ahora disponible solo en inglés; el enlace lleva a la edición de McGraw-Hill Professional.